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Piramal企业利用机会获利:ICICI证券

时间:2021-07-27 18:02:32来源:

Piramal Enterprises(PEL)在制药业务中具有独特的定位,不仅可以利用其利基业务模式发挥作用,而且还可以利用即将到来的有机和无机机遇,这些机遇为未来的增长提供了良好的机遇。PEL组织了一次虚拟会议,深入讨论了制药业务,ICICI Securities总结了以下讨论的重点。ICN此处载有ICICI证券报告。

-CDMO-PEL是全球CDMO市场的第13大参与者,目标市场规模约为55-700亿美元。公司通过为各个领域的客户(大型制药,仿制药,新兴生物制药等)提供服务,从而将大部分收入来自商业制造和开发服务。它有大约80个活跃项目,其中30个处于ph-3阶段,跨越了复杂的产品垂直领域(ADC,HPAPI,API,OSD,填充完成等)。PEL在全球范围内拥有强大的订单,在美国和英国尤其如此,PEL能够为复杂的产品提供集成服务。大约75%的收入来自发达市场,这一事实也证明了这一点。公司有信心在未来五年内与前五年相比取得更快的增长,并且利润率会逐步提高。我们预计CDMO在FY21E至FY23E的复合年增长率为12.0%。

-综合医院仿制药(CHG)-PEL在全球综合医院仿制药市场中排名第四(在中国以外排名第三),目标市场规模超过500亿美元。吸入麻醉是PEL的最大收入来源(约55%),其次是注射麻醉和疼痛管理以及鞘内疗法,每种药物约占20-25%。但是,注射剂的行业规模远大于吸入剂,公司相信,在新产品和新领域的引领下,这将是未来增长最快的领域。PEL已锁定来自美国最大的GPO之一的Vizient的新产品订单,该产品即将推出。地氟醚正在美国食品药品监督管理局(USFDA)的审查之中,预计在下一个财政年度上市。我们预计CHG在FY21E-FY23E的复合年增长率为13.0%。

-消费者保健-PEL在印度OTC分部中排名第11位,目标市场规模约为6-100亿美元。目前,公司拥有一揽子21种产品,这些品牌的核心品牌(Saridon,Supradyn,Lacto Calamine,I-pill和Little's)贡献了约60%的收入。它的三大产品类别(镇痛药,皮肤护理和维生素)产生了约70%的收入。PEL利用多渠道方法来扩大其在全国的覆盖范围。除电子商务外,PEL在超过1,500个城镇的200,000多家网点和约1,200的地面部队中拥有实际业务。我们预计OTC在FY21E至FY23E的复合年均增长率为12.5%,且利润率将大幅提高。

-PEL将探索PLI方案,并在有利的情况下应用。

-估值和风险:PEL在21财年第9个月将其制药业务的净债务从5.45亿美元减少至3.59亿美元,这得益于对凯雷集团20%的股权稀释(于20年10月完成)。我们将全球制药业务的估值为23xMar“ 23 EV / EBITDA,将印度消费品业务的估值为3xMar” 23 EV / Sales。

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