顺酐：坐稳万元线力不从心

10月中下旬，国内顺酐市场均价从8200元(吨价，下同)点位摆脱阶段性颓势开始冲高，于11月18日冲至年内新高9600元，此后横盘至今。

对于顺酐后期市场走势，中宇煤化工分析师刘耀华认为，虽然部分地区顺酐价格冲上万元线，但目前市场观望情绪浓厚，中下游迫于成本压力及淡季来临而跟进谨慎，叠加货源紧张形势趋缓，预计短期内顺酐价格存向下趋势，坐稳万元线概率不大。

获利盘离场

近一个月时间里顺酐价格涨幅高达17.07%，成为今年最为强势的一波上涨行情。随着价格升至年内高位，市场避险情绪升温，部分获利盘出货意愿增强。

“10月中下旬开始，顺酐行情开启第二轮反扑，涨势迅猛，较10月低点上涨逾5000元，同时带动生产商利润大幅走高。”在刘耀华看来，这波涨势之迅猛在往年同期也不多见。

随着顺酐价格迅速上扬，生产商毛利也水涨船高。卓创化工分析师李通介绍，国内苯法顺酐理论利润达到5400~5700元，毛利率50%~53%；正丁烷法顺酐理论利润达到5700~5800元，毛利率约53%，年内再次冲破5000元。

刘耀华认为，随着顺酐价格达到年内新高，场内心态愈加谨慎，中下游跟进明显放缓。尤其是在顺酐企业开工率高位的情况下，业内看跌心态愈加明显，部分获利盘出货意愿增强，市场不乏有低价传闻，业者多谨慎观望，买盘入市积极性明显受挫。

考虑后续淡季来临需求将会转弱，商家操作谨慎度提高，金联创分析师杨广智认为，国内顺酐价格继续走高动力欠缺，场内气氛转淡，开始转向滞涨整理状态。

供应紧张趋缓

“从顺酐供应情况看，虽然部分厂家尚有执行订单，库存压力较小，但目前开工率高位，金源、恒强、永顺达装置重启后，市场供应预期增多，业内心态较为悲观。”刘耀华判断顺酐市场后期走势不乐观。

据杨广智介绍，10月末以来，山东工厂东营科德、汇丰石化及九源炼化装置均出现短停，使得市场现货愈发紧张，另外下游树脂开工率逐渐提升，商家持货量偏少，场内追高买盘意愿很强，卖方少量报盘大幅上涨，成交迅速，推动顺酐市场走出年内最强涨势。

随着顺酐价格上涨，行业利润增加，生产商开工积极性提高，纷纷提负荷，使行业开工率处于高位，叠加短停装置陆续开工，市场现货供应紧张局势将迅速缓解，前期推涨利好逐渐消散。

下游需求缩量

杨广智认为，下游需求强势是顺酐此轮涨势的主要推手之一。后市来看，一方面在成本压力下，下游厂商出现抵触情绪，生产积极性不高；另一方面，终端需求进入传统淡季，整体支撑力度有限。

外需方面，主要企业齐翔腾达等在10月中旬签订较多的长期出口订单，后续交单周期可延至12月。内需方面，下游树脂等工厂终端需求良好。

但随着顺酐市场高位运行，终端需求迫于成本压力已经出现抵触情绪，厂商接货积极性偏弱，部分选择停车减产，终端行业总体负荷下降。原料采购意愿愈发谨慎，多以消化前期库存为主，维持随采随用。部分下游厂家虽尚有订单正在执行中，库存压力较小，但基于对顺酐供应增多预期，持观望态度等待低价入市，短期成交难以放量。另外，终端进入传统需求淡季，四季度后期对顺酐需求量将长期处于缩量状态，难以支撑市场续涨。

总体来看，在高利润背景下，顺酐工厂开工率较高，而在下游需求疲弱的基本面下，11月末至12月初主要工厂大额订单完成后，顺酐整体价格或有大幅回调预期。