利润环比连增+同比暴增 14匹盈利白马现身「净利润同比增长349%」

今天带来利润环比连增+同比暴增 14匹盈利白马现身「净利润同比增长349%」，关于利润环比连增+同比暴增 14匹盈利白马现身「净利润同比增长349%」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

利润环比连增 同比暴增 12匹盈利白马现身

据证券时报股市大数据统计，目前为止2018年半年度业绩预告已公布1124家，数据显示近三个季度业绩环比连续增长的公司有38家。其中杰瑞股份、新纶科技、保龄宝等公司第二季度的净利润环比增幅最大，分别高达194.17%、175.23%、117.97%。(本文及表格中的净利润同比、净利润环比、每股收益的预告数据按公布区间折中计算)

从38家业绩环比连增的公司中我们筛选出半年度每股收益较高的公司，这些公司在业绩不断改善的背景下，半年度业绩已跨入了绩优股行列，11家公司半年度每股收益超过0.400元，其中合盛硅业、天齐锂业、深南电路的每股收益最高，分别为2.0896元、1.2040元、0.9895元。

值得关注的是，一些公司不仅近三个季度业绩连续环比稳定增长，半年度净利润同比也实现增长，这类公司共有33家。其中业绩同比增长超过100%的公司有华东重机、中京电子、帝欧家居等12家，这些公司若近期的涨幅不大，是真正的盈利增长潜力股。

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杰瑞股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

杰瑞股份:汇兑损失影响净利润增速,行业拐点已至订单快速增长杰瑞股份 002353

研究机构：平安证券 分析师：朱栋 撰写日期：2018-04-17

收入和订单双增长,汇兑损失影响净利润增速:2017年公司营业收入达31.87亿元,同比增长了12.47%,与此同时,2017年全年公司累计获取新订单42.33亿元,同比增长59.14%;2017年末存量订单达21.73亿元,较2016年末增长35.14%。公司营业收入情况基本符合此前预期,但净利润增速低于此前预期,在营业收入稳定增长的情况下,公司2017年净利润下降43.82%,主要是由于美元持续贬值为公司带来汇兑损失,导致公司2017年财务费用达到9001万(2016年同期为-1.04亿)。

油价中枢稳步上行,油服行业正在回暖:原油价格是油服行业盈利能力的重要影响因素,近期原油价格连续向上突破,目前布油价格已在70美元/桶以上。基于以下两个原因,我们认为2018年原油价格中枢大概率将高于2017年:(1)全球经济复苏,原油需求保持增长:在最新发布的《世界经济展望报告》中,国际货币基金组织将全球经济增长预期上调至3.7%;联合国日前发布的《2018年世界经济形势与展望》报告也认为,全球经济增长趋强,2018年全球经济将继续保持增长态势,原油需求也将保持增长;(2)OPEC限产将继续:2017年的OPEC会议已经决定将原油限产协议延长至2018年底,从过往情况来看,此次减产协议得到了有效执行,减产协议将继续对原油价格的上涨带来正面影响。油价的上涨将带动上游投资的积极性,据Spears&Associates(2017年10月)预计,2018年全球油田市场规模将达到2548.18亿美元,较2017年增长9.12%。

投资建议:行业方面,受到全球经济复苏及OPEC减产协议的影响,全球原油价格中枢稳步上行,油服行业正处于拐点;公司方面,2017年公司实现了收入和新增订单的双增长,从微观层面验证了行业景气度的拐点,未来随着需求的恢复,公司产品毛利率也有望回升。基于对原油价格的重新判断,调整对公司的业绩预测,预计2018-2020年公司的EPS分别为0.35元、0.63元、0.93元(2018-2019年前值为0.48元、0.88元),对应当前股价的市盈率分别为47倍、27倍、18倍。维持“推荐”评级。

风险提示:(1)原油价格大幅下跌:从需求方面来讲,目前全球经济持续恢复,原油需求仍在增长;但原油价格除受到供需影响外,对地缘、政治、金融等因素也非常敏感;若原油价格大幅下滑,将导致油服行业规模萎缩,进而对公司业绩产生负面影响。(2)汇率波动的风险:2017年公司营业收入中的43%来自海外,新增订单中超过50%来自海外,未来公司的海外收入有望继续增长;若美元持续下跌,产生的汇兑损失将对公司业绩产生较大影响;(3)OPEC减产计划执行不力的风险:此次OPEC的原油减产计划对原油价格产生了重要影响,截至目前减产计划执行良好,但OPEC内部国家众多,某一个国家的不履约行为有可能导致整个减产计划失败,从而对原油价格造成冲击。

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新纶科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

新纶科技:终止收购阿克伦,无显著影响新纶科技 002341

研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2018-05-14

1.终止收购阿克伦公司45%股权,不影响公司光学膜项目进展

阿克伦公司以研发LCD光学补偿膜发展起来,基于其专利技术生产的光学补偿膜产品已在全球高端显示装置中大规模应用。经过多年发展,该公司已在光学显示、高性能工业材料、生物与健康、可替代能源等领域拥有近百项专利。公司已经与阿克伦成立了合资公司聚纶材料,双方将继续在光学显示领域继续合作,最后的技术应用并不会受收购终止而有所影响。

公司三期光学膜项目前期量产的产品均基于日本的技术,相应的技术许可都已经完成。公司已完成光学膜项目全套设备订货,主体涂布机使用的是日本平野机械株式会社订制化的光学膜涂布线,因此,光学膜项目建设进展不会受到影响,项目预计2018年三季度末将进行试生产。

2.阿克伦公司营收规模小,对公司业绩无明显影响

阿克伦公司2016年全年营收431.8万美元,净利润68.6万美元,2017年1-9月营收613.7万美元,净利润143.4万美元。我们按2017年营收850万美元、净利润195万美元进行估算,2017年阿克伦整体营收占新纶科技总体营收约为2.6%,净利润占比约为7%。因此,从财务角度,阿克伦45%股权未能被收购成功对公司主体业绩影响较小,并且双方合作将通过聚纶公司继续进行,阿克伦团队未来依然能够通过与新纶科技共同开发国内市场而为公司创造利润。

3.盈利预测

鉴于目前公司主要业绩增长来自于电子功能材料和铝塑膜项目,我们维持18-20年业绩预测,18/19/20年公司实现营收分别为37.2亿元/52.4亿元/74亿元,实现净利润分别为3.7亿元/5.5亿元/7.9亿元,对应每股收益为0.33元/0.49元/0.7元,维持“买入”评级。

4.风险提示

铝塑膜国内新产能投产不及预期,光学膜推进不及预期。

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帝欧家居（个股资料 操作策略 股票诊断）

帝王洁具:建陶、卫浴双轮驱动,拥抱龙头时代帝王洁具 002798

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2018-05-04

携手欧神诺,进军建陶领域。帝王洁具在卫生洁具行业深耕超过20年,凭借亚克力洁具在业内独树一帜,是亚克力卫浴领域绝对的领军企业。2017年公司通过收购欧神诺顺利进军高端瓷砖领域,主营业务由原来的亚克力卫生洁具扩充到卫生洁具、建筑陶瓷两大重要板块,陶瓷砖业务一跃成为公司的第一大主业,营收贡献占比约80%。此前,帝王洁具经历了多年IPO,无论从招商还是拓展来看都是以稳为主,而欧神诺因为无显著资本市场优势,扩张相对谨慎。收购完成后两者开始携手高歌猛进,基本面出现了实质性拐点。

瓷砖迎来龙头时代,护城河优势占据先机。我国建陶行业是典型的“大行业、小公司”格局,5000亿级市场中龙头公司市占率仅不足1%,目前仍无绝对优势企业。在精装房普及率提升、房地产集中度提升、环保力度升级三大趋势下,中高端市场扩容的结构性行情开始提速,龙头迎来历史性机遇。欧神诺在工装渠道优势明显,为碧桂园、万科第一大陶瓷砖供货商,2017年工装贡献营收比例超过60%,有别于其他品牌对大地产商销售以经销商渠道为主,欧神诺最大的亮点是其工装自营服务团队的综合服务能力和完整的服务体系,能够快速响应房地产开发商的需求,因此倍受青睐。我们预计,一线建陶企业着手直销团队体系的建立往往需要1-2年的培育期,欧神诺的前瞻性布局将成为其跑马圈地的护城河,使其优先卡位房地产商集中度提升的黄金阶段。

借力欧神诺,卫生洁具开启二次成长。一直以来,公司在专注于小而美的亚克力细分领域的同时,也损失了大片的主流市场,门店少,产品局限一直是制约公司发展的两大痛点。随着收购欧神诺落地,公司战略出现了积极转变:一方面,公司补全产品线并捋清各自定位,未来亚克力产品主要侧重个性化市场,这将最大程度上发挥亚克力材质的轻资产、色彩丰富等优势,成为开拓定制化细分市场的一大利器;同时,公司开始进军主流陶瓷卫浴产业,旨在走规模化道路,随着欧神诺在工装渠道的资源逐步转嫁,陶瓷洁具需求有望放量。另一方面,渠道下沉再提速,公司今年起招商和门店扩张力度大增,并计划5年内达到2000家门店,较当前有翻番空间,市场份额有望大幅提升,我们看好原有短板消除后公司开启二次成长。

盈利预测与估值:我们认为,卫生洁具、建筑陶瓷的下游客户重合度较高,空间互流,未来双方在渠道、资源、产业布局和成本端的协同优势将逐步展现,“1 1>2”是大概率事件。目前,在行业中高端市场扩容提速的黄金时期,我们看好公司在工装渠道的先入优势,预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.64亿元、5.30亿元、7.15亿元,对应每股收益分别为2.73元、3.98元和5.36元,并表口径3年年均复合增速37%。目前股价对应2018-2020年PE为20倍、13倍和10倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:下游需求大幅下滑、房地产集中度提升速度不及预期、工装客户拓展低于预期、产能投放不及预期。

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长青股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

长青股份2018年一季报点评:业绩符合预期,二季度业绩有望超预期长青股份 002391

研究机构：光大证券 分析师：裘孝锋 撰写日期：2018-04-18

事件:1.公司发布2018年一季报,一季度营业总收入6.47亿元,同比增长45.77%,净利润为6645万元,同比增长48.78%。每股收益为0.18元,同比增长48.79%,加权平均ROE为2.16%,去年同期为1.51%,提升0.65个百分点;2.公司2018年1-6月业绩预告为1.57-1.93亿元之间,同比增速30-60%,对应二季度单季度业绩为0.91-1.27亿净利润。

点评:1.一季度业绩符合预期,二季度业绩有望超预期。公司2018年一季度主营收入和利润均为上市以来各年一季度业绩新高,同比增速均在40%以上,一季度毛利率略低于历史最高水平,公司业绩增长更多来自主营收入增长。依据公司业绩预告,2018年二季度单季度业绩有望创下上市以来各单季度业绩新高(历史单季净利润最高为2015年Q2的0.84亿元),公司上半年业绩向好,表现出良好的成长性。

2.公司具备全产业链优势,产品价格仍处于高位,持续贡献利润。公司主要产品吡虫啉、啶虫脒具有全产业链优势,关键中间体CCMP基本自給,维持较高毛利率,近期价格回调至18万元/吨,仍处于历史高位。麦草畏、氟磺胺草醚等优势品种均维持较高价位。考虑环保对供给端持续压制,行业有效产能不足,各产品价格大幅回调可能性较小,价格仍将维持高位,利润维持较高区间。

3.公司未来成长可期。按照公司2017年年报披露,公司的200吨茚虫威和300吨环氧菌唑项目在2018年一季度末建成投产,俩品种单价高,有望给公司带来数亿收入规模的增量,构成2018年公司主要新增量。公司发行可转债预案已通过股东大会审议,募投项目有麦草畏、氟磺胺草醚、三氟羧草醚、丁醚脲、草铵膦和异噁草松原药项目及盐酸羟胺项目。产品成长空间明确,技术储备时间长,将构成未来几年公司成长主要新增量。

盈利预测:公司茚虫威和环氧菌唑项目投产,可转债募投项目陆续投产,公司未来3年具有较好的成长性,我们维持之前报告业绩预期,即18-20年净利润为3.90、4.67、5.21亿元,EPS为1.09、1.30、1.45元,给予2018年18倍PE,目标价19.62元,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格下跌风险、下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、募投项目未达预期风险、汇率波动风险、安全生产风险。

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道明光学（个股资料 操作策略 股票诊断）

道明光学公司动态报告:综合性膜企,棱镜型反光膜 铝塑膜驱动业绩高增长道明光学 002632

研究机构：光大证券 分析师：刘 晓波,王琦,裘孝锋,陈冠雄 撰写日期：2018-05-17

国内少有的综合性反光材料生产企业,微棱镜型反光膜放量

公司是国内唯一一家A股上市的反光材料企业,产品品类齐全,产能规模领先。目前公司拥有年产3000万平方米玻璃微珠型反光材料的生产能力,年产1000万平米的微棱镜反光膜项目在2016年四季度投产,并于2016年四季度实现销售收入5654万元,2017年实现销售收入1.27亿元。预计公司微棱镜型反光膜还将继续放量,进一步改善公司产品结构。

铝塑膜国产替代势在必行,公司是国内极少数能够量产的企业之一

软包锂电池兴起,推动铝塑膜渗透率提升,已开启国产化进程。公司铝塑膜已于2017年二季度进入稳定量产阶段。公司是国内极少数能够量产铝塑膜的企业之一,从2017年8月份开始月销售量已经接近20万平方米,2017年全年销售数量达到103.14万平米,实现销售收入2050万元,铝塑膜产品逐步进入稳定销售期。目前公司已有一定客户储备,预计公司铝塑膜出货量将稳步增加。

华威新材并表,向光学膜领域跨进

2017年公司以3.5亿元的价格完成对华威新材料100%的股权收购。华威新材是国内唯一拥有裁切工厂的增亮膜生产企业,拥有光学膜产能3600万平方米,预计其中增亮膜产能约2500万平方米。同时华威新材还在积极布局电子点膜。道明光学在光学膜领域布局迈出重要一步。

看好公司,买入评级

公司是国内反光材料行业的龙头,已逐渐发展成为功能膜综合服务商。一方面公司微棱镜型反光膜已突破技术壁垒,实现量产,逐渐替代进口;另一方面公司是国内极少数能够量产铝塑膜的企业之一,出货量有望稳定增加;同时华威新材并表,增亮膜业务竞争力强,公司踏入消费电子领域。我们预计公司18-20年EPS0.36、0.46、0.61元,参考可比公司估值,给予公司2018年37倍PE,对应目标价13.32元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险分析:原材料价格波动风险、商誉减值风险。

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日发精机（个股资料 操作策略 股票诊断）

日发精机公告点评:航空航天布局再下一城日发精机 002520

研究机构：光大证券 分析师：赵晨 撰写日期：2018-06-14

Airwork,新西兰老牌航空服务企业。此次拟收购的捷航投资主要资产为其间接持有的新西兰Airwork100.00%股权。Airwork是一家创始于1936年,主要从事直升机MRO业务和直升机、货机租赁及运营业务的新西兰老牌航空服务企业。在直升机MRO领域,Airwork拥有一系列国际性维修机构认证,可在全球大部分地区提供直升机全面检修和大修服务,是亚太地区霍尼韦尔 独立维修服务中心,全球少数可对BK-117直升机动态组件进行维修的欧直维修服务中心之一;直升机租赁及运营业务在大洋洲处于龙头地位,租赁机队规模和运营基地数量在亚太地区长期排名前列;货机租赁运营方面,Airwork与拓领、维珍货运、Freightways和新西兰邮政等大型优质客户建立了稳定深入合作关系,在大洋洲地区物流货运领域竞争优势不断强化。

航空航天布局再下一城,深度拓展航空产业链价值。公司原以数控机床为核心主业,2014年成功收购意大利MCM公司,实现在高端航空设备研发制造环节的海外布局。经过3年深入整合,2017年公司航空航天业务板块已贡献全年收入35.76%。此次收购Airwork,将推动上市公司航空业务从研发制造环节向高端服务环节拓展,提升上市公司主营业务附加值。重组完成后,基于Airwork目前在航空服务领域的战略资源,上市公司有望将促进在双方航空战略资源层面的多维度、深层次合作,充分发挥在牌照、市场、渠道、技术多方位协同作用,提升上市公司核心竞争力。将大幅增厚上市公司业绩。Airwork是公司控股股东日发集团2016-17年收购而来。Airwork2017年实现营业收入7.48亿元,净利润8658万元,此次收购,集团作为补偿义务人,承诺Airwork在2018-2021年度实现扣非归母净利润分别不低于2050、2450、3000、3250万新西兰元,折合人民币约0.92、1.10、1.34、1.46亿元。

子公司MCM不断拓展国内市场,斩获成飞大订单助力业绩提升。MCM在完成被公司收购后,在维护欧洲市场的基础上,积极拓展美国、乌克兰、俄罗斯及中国市场。据公司6月4日公告,MCM公司成为成都飞机工业(集团)“五坐标立卧转换加工中心”及“五坐标卧式加工中心”的中标供应商,中标金额2460美元(约1.58亿元),2016年公司曾中标成飞1000万元“五坐标立卧转换加工中心”。此次大订单彰显公司在国内知名度和竞争力的提升,将有望助力公司业绩进一步提升。

受益航空航天领域高景气和宏观经济回暖,预计公司业绩将保持较快增长,维持2018、19年EPS0.18、0.25元的盈利预测,预计2020年EPS0.31元。若考虑对Airwork的收购并表,2017年备考EPS0.22元,预计全面摊薄后2018-2020年EPS分别为0.30、0.38、0.49元。若收购完成,公司将有超过60%收入来自于航空航天业务贡献,长期成长前景广阔,参考可比装备制造及航空维修运营公司估值,考虑公司若完成收购后将有明显估值优势,维持“增持”评级。

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泰和新材（个股资料 操作策略 股票诊断）

泰和新材:—芳纶产销两旺,业绩有望继续增长泰和新材 002254

研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2018-05-09

投资要点:

公司2017 年实现营业总收入15.55亿元,较上年同期下降1.64%;利润总额1.23亿元,同比增加65.04%。归属母公司净利润1亿元,同比增长70.07%。2018年一季报显示公司实现营业收入4.38亿元,同比增长3.81%,归属母公司净利润0.36亿元,同比增长28%。

1.国内芳纶龙头,技术领先,产能最大,产销两旺 公司现有间位芳纶7000吨,全球第二位、国内第一位,对位芳纶1500吨,全球第四位、国内第一位。公司的泰美达?间位芳纶、泰普龙?对位芳纶的产品品质领先于国内同行,部分产品质量比肩甚至超过国际品牌。芳纶产品公司一方面比国际厂商有本土化优势,另一方面比国内其他厂商有明显的规模优势和质量优势。从17年开始公司间位芳纶和对位芳纶都处于供应紧张的状态,亟待扩大产能。

公司芳纶过去在高温粉尘过滤等工业领域的应用更多,目前逐步打开发附加值更高的防护服、武警服等领域,公司正在配合中石化开发新的工作服,一旦标准确定,将形成较大间位芳纶需求。公司还推动了消防防护服以及森警防护服标准的升级,新的标准提高了芳纶的用量,未来防护服和特种服装将是公司的一个亮点。 由于军工采购近两年明显加快,对位芳纶目前产能无法满足军工需求,扩大产能优先从对位芳纶开始。按我国陆军80万人计算,单兵头盔芳纶用量2kg,我国单兵头盔完成国产化升级至少形成3200吨对位芳纶需求。2018年公司将启动6000吨对位芳纶工程建设,根据公司未来五年规划,将在新工业园内新建间位芳纶产能12,000吨、对位芳纶产能12,000吨。

2.收购宁夏氨纶项目,低成本助力公司未来利润提升 公司收购银川项目之后,现有氨纶产能7.5万吨。银川生产要素成本明显低于东部地区,首先,宁夏电费只有不到烟台地区的1/2,东部地区在推行煤改气,烟台工厂去年外购蒸汽比自身烧煤成本高出3000元/吨,同时,银川项目属于新上的设备,成本较老设备效率要高,单位生产成本低。目前银川项目处于项目初期调试阶段,只开车一半产能,目前该项目还未产生盈利,未来银川项目产能调试完毕,产能开满将具备良好的竞争优势,将给公司氨纶业务带来明显的利润增量,我们预计今年银川项目整体小幅盈利。烟台氨纶项目由于去年环保督查,停产总计有4个月左右,今年烟台氨纶产量预计有20%左右的增量,但考虑到行业前几位的公司还在扩产产能,行业依旧处于过剩局面,我们预计18年氨纶毛利润增长10%左右。

3.氨纶行业依旧过剩,行业集中度逐步提高

全球氨纶产能达到102万吨,我国氨纶生产企业达到30余家,截止目前行业总产能已达79万吨左右,约占全球产能的70%,我国已成为全球最大氨纶生产国。但目前国内年需求量只有约为53万吨,目前行业无疑是产能过剩的局面,当前市场竞争激烈,中长期来看,行业面临整合和调整,未来具备资金实力、技术实力的企业将逐渐胜出。泰和目前在采取并购低成本产能的同时也发展产品差异化能力,提高产品附加值,预计未来氨纶行业集中度提高之后,公司氨纶业绩才能迎来春天。

4.芳纶应用广泛,公司业绩将受益于行业的增长间位芳纶纤维具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性,成为高性能纤维,主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤、电气设备、橡胶制品等领域;

对位芳纶纤维具有高强度高模量的特点,主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品、高强缆绳、石棉替代品、汽车用摩擦材料、轮胎、通讯器材等领域。由于我国特种防护服或消防服标准普遍较低,大多以传统纤维材料制成,难以达到防护特种作业的目的,行业标准亟待升级,泰和新材同时还配合国家制定了新的消防服标准,行业标准的升级将带动芳纶需求的明显提升。

近两年军事改革加速,军工领域的单兵作战装备升级采购也所有提速,对位芳纶具有良好的吸能-重量比、一流的强度和耐用性,将有利于提升作战能力。作为军用材料,目前部分芳纶还是使用国际厂商产品(杜邦或帝人),从军事安全考虑,未来国产化替代是大势所趋。综合来看,中国芳纶纤维属于新兴市场,我们预计年增长速度将达到30%。

5.盈利预测

鉴于公司银川氨纶项目产能逐步释放,公司芳纶下游需求旺盛,19-20年对位芳纶新增产能将释放,我们预计未来三年公司营收和利润将同比保持增长,预计18-20年归母净利润分别为1.32亿/1.73亿/2.35亿元,EPS为0.22/0.28/0.38,按5月6日收盘价计算对应18-20年PE为55/43/31,给予“增持”评级。

6.风险提示

芳纶新产能推进不及预期,越华项目推进不及预期,下游需求不振。

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深南电路（个股资料 操作策略 股票诊断）

深南电路:三大业务齐发力,发展步入快车道深南电路 002916

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2018-05-30

2018年一季度,深南电路营业收入14.77亿元,同比增长14.76%。归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长15.13%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元,同比增长13.34%。

点评:

开发5G无线通信基站用PCB产品,驱动公司营收增长。公司PCB业务产品主要集中在通信行业,为迎接5G时代,公司着力开发5G无线通信基站用PCB产品。随着5G投资高峰期的到来,产品需求会进一步释放,公司有望获得巨大发展。

定位高速通信及存储领域,助推公司业绩。封装板业务是公司的第二大主营业务,受益于声学类微机电系统封装板产品需求提高,拉动了封装板业务收入的增长。同时,无锡基板工厂建设启动,定位高速通信及消费类领域,有望成为新的业绩增长点。

电子装联业务营运能力提升,主力产品领先业界。电子装联业务持续开展精益改善及TPM(全面生产保养),运营能力有所提升。业务目前已具备加工各类高精度、高复杂性电子装联产品的工艺技术能力,其中4G射频组装产品目前已成为电子装联主力产品,在业界率先实现了烧结技术的成熟运用。

维持“买入”评级。公司作为国内PCB产业龙头企业,受益于5G时代投资高峰期到来以及无锡、南通工厂陆续投产,未来产能将进一步释放。公司有望步入业绩增长快速通道。预计公司2018-2020年EPS分别为2.52/3.10/4.01元,对应PE分别为30/24/19倍,维持“买入”等级。

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东南网架（个股资料 操作策略 股票诊断）

东南网架2017年&2018年Q1报告点评:化纤放量助力利润增长,钢结构持续加码东南网架 002135

研究机构：华安证券 分析师：高欣宇,宫模恒 撰写日期：2018-05-10

事件:公司发布2017年年度业绩报告,全年实现营收77.92亿元,同比增长35.78%;归母净利润1.04亿元,同比增长110.86%;基本每股收益0.12元/股,同比增长100.00%。2018年Q1公司实现营收15.03亿元,同比下滑1.82%,归母净利润5363.78万元,同比增长65.40%,基本每股收益0.05元/股,同比增长25.00%。

主要观点:

营收稳步提升,化纤业务毛利率大涨,利润水平大幅回暖

2017年公司业绩平稳增长,主要得益于钢结构业务的持续增长和化纤业务放量,业务占比分别为55.43%和43.69%,其中化纤业务占营收比例同比提升4.75个pct。2017年全年综合毛利率小幅下滑0.08个pct至11.29%,其中钢结构业务毛利率下滑2.46个pct至14.17%,化纤业务毛利率提升4.4个pct至6.77%,化纤行业的回暖支撑了公司主要的利润增长。

三费占比小幅提升,研发投入增幅明显

2017年公司三费占营收同比提升0.15个pct,其中管理费用同比提升59.22%至5.04亿元,2018年Q1管理费用保持涨势,同比提升36.17%,主要是受到研发投入提升的影响。公司加大了对高科技研发的投入,2017年投入金额同比提升118.70%至3.41亿元,占营收比例升至4.38%。研发投入的提升虽然增大了公司管理费用的压力,但对公司毛利率产生了积极影响,长期来看将持续优化公司生产效率。

钢结构业务仍为发展重点,转型总承包寻求业绩突破

公司主营由钢结构和化纤组成,化纤业务在2017年基本完成放量,未来营收水平将维持在相对稳定的位置,公司发展重心仍是钢结构。随着相关资质逐步完善,公司正在寻求从单一钢结构订单承接商向总承包商转型,未来公司业务体量有望提升,并通过提升资金主动权,助推盈利能力。目前公司意在借助自身在钢结构建设方面的优势提升订单质量,积极布局以PPP为载体的学校、医院、综合体等项目订单。另外,公司与河北凯盛集团合资成立雄安子公司,控股比例为90%,是雄安区域内第一家钢结构公司。在我国大力推行装配式建筑的背景下,公司的钢结构项目订单或将得到强力支撑。目前,公司在手钢结构订单超过80亿元,2018年预计新增订单100亿元,发展潜力十足。

盈利预测与估值

2017年及2018年Q1,公司业绩和盈利水平均有明显提升,化纤业务的放量功不可没,不过目前公司化纤业务产品生产线产能利用率均超过90%,未来营收增长空间有限,钢结构业务仍是公司发展的重点。公司在钢结构业务承接方面正在向总承包商转型,业绩体量和盈利能力将支撑未来公司发展。我们预测,2018-2020年公司EPS分别为0.21元/股、0.29元/股、0.35元/股,对应的PE分别为30倍、22倍、18倍,给予“增持”评级。

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合盛硅业（个股资料 操作策略 股票诊断）

合盛硅业:产能继续扩张,打造全球工业硅龙头合盛硅业 603260

研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2018-05-23

1.国内工业硅龙头,成本优势明显

公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一,公司工业硅产能国内排名第一,有机硅产能排名前五位。公司工业硅设计产能35万吨,有机硅设计产能33万吨。2017年我国工业硅产量220万吨,合盛产量占全国产量18%。合盛硅业作为龙头有明显成本优势:

(1)公司工业硅生产基地地处新疆,硅矿石储量丰富并且价格低廉。

(2)新疆煤炭资源丰富,价格低于中东部地区,工业硅作为高耗能产业,电力成本超过40%,合盛硅业工业硅项目均为自备电厂,电力成本不到公网一半。

(3)公司还配套石墨碳素电极产能,在去年石墨电极大涨的背景下公司成本不受影响。

(4)作为高耗能生产企业,规模大能有效降低单位成本。

在环保日趋严格的背景下,工业硅行业准入门槛提高,新规工业硅新建产能热炉容量必须≥25000千伏安,并配套配套余热和煤气综合利用设施。在供给侧改革背景下,未来行业集中度将提高,龙头企业将充分享受政策红利。

2.鄯善基地扩产,继续提升领先地位

公司正在新疆鄯善地区建设硅材料循环经济产业园,2018年6月份年产40万吨工业硅产能将建成并投产,该园区还向下游延伸建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工,有机硅产能预计2020年3月份投产。40万吨工业硅建成之后公司将超过Ferroglobe,成为全球排名第一的工业硅生产商,公司地位的提升将进一步增强公司竞争力。

3.供给侧改革,有机硅行业继续景气

有机硅供给端在历经五年行业洗牌之后企业缩减至12家,在环保政策的压力下,国内2018无新增产能,19-20产能投放低于规划产能。2018年一季度,全国房地产开发投资同比增长10.4%,同时新能源及电力电子电器等领域的增长也将有效支撑2018年有机硅的需求,因此有机硅今年有望继续保持景气。公司近期计划在新疆石河子投资20万吨/年硅氧烷项目,也彰显公司对有机硅行业的信心。

4.向产业链下游延伸,构建一体化优势

公司计划在新疆石河子投资20万吨/年硅氧烷项目,配套建设20万吨/年甲醇装置,7万吨/年钾碱装置以及相应的热电联产项目,公司向下游不断延伸,构建一体化优势将有利于公司通过调节产业链产量来实现利润最大化,也有利于降低行业波动带来的风险。从长期来看,公司既把握上游低成本原料资源又向下游发展高附加值产品将有助于公司长期保持竞争力和价格优势。

5.财务预测与投资建议

40万吨鄯善地区工业硅产能年中的投产预计会给公司带来大约18亿的营收增量;有机硅方面通过技能改造产能会有所小幅提高,加之进入18年有机硅继续上涨,有机硅方面预计有9-10亿的营收增量。基于2018年有机硅和工业硅价格稳中向好,我们预计公司2018-2020年EPS分别为4.23元/4.94元/5.74元,对应PE分别为19倍/16倍/14倍,给予公司“买入”评级。