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华泰柏瑞创新升级净值走势「460005华泰柏瑞价值增长混合」

时间:2022-12-29 11:53:29来源:搜狐

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金融界基金08月30日讯 华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金(简称:华泰柏瑞创新升级混合A,代码000566)08月29日净值上涨1.83%,引起投资者关注。当前基金单位净值为3.0000元,累计净值为4.2150元。

华泰柏瑞创新升级混合A基金成立以来收益375.36%,今年以来收益-14.41%,近一月收益-1.74%,近一年收益-17.22%,近三年收益75.19%。

华泰柏瑞创新升级混合A基金成立以来分红3次,累计分红金额5.94亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为张慧,自2014年05月06日管理该基金,任职期内收益366.81%。

最新基金定期报告显示,该基金重仓持有中天科技(持仓比例4.81%)、坤彩科技(持仓比例4.63%)、牧原股份(持仓比例4.20%)、爱尔眼科(持仓比例4.14%)、东方电缆(持仓比例3.49%)、钧达股份(持仓比例3.14%)、晶澳科技(持仓比例2.99%)、圆通速递(持仓比例2.69%)、东方财富(持仓比例2.55%)、坚朗五金(持仓比例2.52%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年2季度市场先抑后扬,由于新冠疫情的复燃,导致市场出现剧烈波动,企业盈利预期出现混乱,悲观预期蔓延。4月延续了3月以来的调整,并创出了年内新低,4月下旬随着常态化核酸措施的预期推行,行情转向疫后修复。季度来看,沪深300指数上涨6.2%,创业板指数上涨5.7%,中证500指数上涨2.0%。

4月份,成长股和小盘股出现剧烈的调整。随着疫情持续时间超预期,市场的主要矛盾聚焦到疫情以及疫情在全国的扩散上,对国内经济的悲观程度堪比2018年下半年,金融、必选消费、地产基建和高股息等成为避险资金的去向。从物流指数来看,4月经济活动出现收缩,上市公司反馈在生产、物流、交付等某个环节或多个环节出现了困难,市场开始下调2季度盈利预测,尤其是需求和成本双重交困的制造业。随着年报、1季报开始披露,机构投资人开始从季报中寻找业绩具有确定性和持续性的方向,低预期的个股遭到了抛售,业绩驱动的结构持续性在4月中下旬开始出现。

进入5月份,市场开始沿着季报提供的信息进行结构调整,业绩的确定性、持续性的重要性开始高于估值的重要性。随着上海疫情逐渐见顶回落,常态化核酸方案的预期推行,以及高层进一步强化了稳增长的信心,市场开始修正对于经济硬着陆风险的预期,投资机会沿着疫后修复的逻辑逐次展开。中证1000和创业板涨幅居前,军工、光伏、海缆、IGBT等需求确定的成长方向以及医美、化妆品、快递等消费方向涨幅较好。尤其是汽车板块(包括整车、零部件和智能化)叠加了政策、超跌和疫后修复,涨幅排名第一。综合来看,5月的反弹以疫后修复为主线,但轮动速度较快,单一方向很难持续获得超额收益,市场追高意愿不足。3-4月下跌较多的板块,如果叠加较强的基本面逻辑,反弹高度相对较大。前期抗跌的板块,如地产、建筑、金融、养殖等出现回调,能源相关的方向因与国内经济预期关联度不大而走势相对独立,如原油相关、煤炭相关等。

进入6月份,市场延续反弹。市场的主流认知建立在流动性宽松而经济偏弱,因此成长方向获得了持续加仓。存量产品加仓和北上的持续流入给市场带来了一定的新增资金,使得行情的持续性超出市场预期。风格方面,海外开始交易衰退,周期方向冲高回落,汽车相关产业链延续强势表现。随着多数公司的估值进入2022年合理偏高水平,市场开始寻求更远期的成长空间,如储能、微逆、一体化压铸,并持续提升估值,估值有进入泡沫化的倾向,相关公司的市值开始逼近2025年合理市值。随着疫情防控政策更加合理化,疫后修复开始延续到消费领域,食品饮料、地产后周期(家电、建材、轻工)等表现位列市场前1/2。证券和保险等底部板块也有一定补涨。而地产、农业、银行等板块表现较为落后。

本基金4月基金净值继续呈现调整,对净值拖累较多的主要是绿色电力和小市值成长股。我们将新能源车配置替换为光伏,尤其是新技术方向。根据年报和季报情况,我们增配了一部分具有性价比的公司,涉及医药、军工、油运和快递,维持了海缆的持仓。随着市场的持续反弹和部分公司的估值进入合理偏贵的水平,我们减持了部分成长板块,导致在6月中旬以后,净值反弹跟不上市场节奏。我们观察到地产销售的改善超预期,社融结构存在改善的可能,因此增配了估值处于底部的消费建材、内需家电、家居、券商以及食品饮料,获得了一定的超额收益,但光伏组件、军工、油运、快递等5月涨幅较大的板块在6月对净值贡献较小,低配新能源汽车产业链和微逆、储能等远期估值资产对组合的相对收益产生了拖累。

历史经验表明,当市场处于衰退性宽松阶段,行情可能会以两种形式演绎。一是存在一个主导产业,类似2013-2014年的移动互联网化推动的硬、软件产业周期,由于主导产业的业绩持续具有相对优势,估值出现泡沫化。二是没有业绩突出的主导产业,则宽松流动性带来的投资机会会以主题投资的形式展开。6月的市场体现的是上述两种情景假设。

我们认为,市场已经完全修复了因为疫情复燃对指数带来的冲击。当前阶段,市场的上行风险可能来自两类因素。一是社融结构改善,历史上看,当中长期社融开始回升的时候,都会带来指数的行情。当前越来越多的信号,比如地产销售的改善、车市的改善、票据利率的回升都暗示社融结构可能已经开始改善,分歧在于持续性和高度。我们认为目前社融结构改善处于左侧阶段,赔率不错,市场的主流认知仍是衰退性宽松。一旦社融结构改善超预期,指数有望进一步上行,且市场风格也会发生一定变化,类似于2012年4季度。二是市场有增量资金的流入。6月市场呈现一定的增量资金流入特征,存量产品加仓和北上流入共同使得市场打破了此前的存量交易格局。我们认为,存量加仓在6月可能更起主要作用。随着国内外基本面的相对变化,北上的流入趋势值得关注。上述两个因素都在发生着积极的变化,我们的持仓开始增配与社融结构改善的资产。

我们未来一段时间的持仓将从四个方向进行布局,并注重估值性价比和业绩变化趋势。第一,中期前景确定的成长,如光伏和海缆等。第二,一旦疫情修复,业绩能迅速恢复的行业,比如眼科、快递等。第三,与国内经济弱相关等方向,比如军工、油运、黄金等。第四,与社融结构改善相关的可选消费,如白酒、消费建材、家居和家电等。

市场的尾部风险主要为大国博弈和美国经济衰退。从时间维度上来看,需要关注今年下半年指数是否可能有进一步上行的可能,届时美国的加息缩表预期也基本隐含,国内的稳增长数据也逐渐显现,不排除在今年出现“上半年2018年,下半年2019年”的情况。即便尾部风险出现,种种因素持续压制市场,从两年到三年的时间维度上来看,投资的胜率是在不断提升的。

我们将保持对持仓个股业绩趋势的持续跟踪,并根据研究成果对组合结构做进一步的优化调整,争取获得超额收益。

报告期内基金的业绩表现

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