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Galaxy表面活性剂的升级EBITDA指南:ICICI证券

时间:2021-07-29 18:02:02来源:

Galaxy Surfactants(GSL)在21财年第三季度调整后的EBITDA / kg为18.1卢比,这增强了人们对更高盈利能力的可持续性的信心,管理层将其在该参数下的指导价提高了6-7%,从16-17卢比提高至16-18卢比。

ICICI Securities认为,指导性升级来自新时代产品的强劲性能,包括温和的表面活性剂,防腐剂和蛋白质。我们预计这些产品类别在可预见的未来将保持> 20%的收入增长,并为EBITDA / kg的增长创造更多的净空。销量增长可能保持在每年8-11%的范围内。 GSL正在投资扩大其研发设施,以加强对创新的关注,这应会增加新产品的渠道。我们将FY21E的EPS预测提高了12.3%,但维持FY22E的EPS。

特种化学品销量同比增长12%:GSL收入同比增长7.8%至67亿卢比,这得益于印度强劲的销量增长和RoW的复苏。在印度销量同比增长14.4%,AMET同比增长2.9%的带动下,销量同比增长7.3%至58kte,而下降的RoW增长了4.3%(vs21财年第二季度同比下降了4%)。高性能产品销量同比增长4.7%,但环比下降11.6%,因为21财年第2季度受益于印度渠道库存的充沛需求。由于需求正常化和行销业绩改善,专科护理量同比增长强劲12%。

EBITDA同比增长45%至12亿卢比:毛利润同比增长24.7%至25亿卢比,受益于埃及1.4亿卢比的出口激励措施;调整后的毛利同比增长17.8%。调整后毛利率同比增长380个基点至36.4%。它得益于更好的产品组合,新时代产品的加速发展,更好的客户组合(第一季度贡献从21财年第一季度的63%降至54%)以及一些可能的库存增加。EBITDA同比增长45%至12亿卢比,调整后EBITDA同比增长28.4%。EBITDA / kg(调整后)为18.1卢比,同比增长19.7%,GSL将该指标下的指导价下调至16-18卢比/千克(先前为15-17卢比)。净利润同比增长78%至8.52亿卢比

电话会议要点。

AMET的数量因物流问题而受到损害。专业产品组合得益于新时代产品的强劲表现,例如温和的表面活性剂,防腐剂和蛋白质。实际上,无硫酸盐产品和蛋白质在21财年第3季度贡献了5%的收入。公司相信,这些新时代产品的收入在未来几年内将继续以20%的速度增长。新时代产品的不断增长是通过新客户的收购而实现的,GSL的优势在于植物蛋白,温和表面活性剂的细分产品(尽管该公司已将EBITDA指导提高了6-7%,但随着新时代产品的贡献增加,EBITDA / kg的增长空间更大。产品将更多地受到地区扩张的推动。由于锁定,FY21的资本支出预计为8亿卢比(去年同期为10亿卢比至15亿卢比),并将在22财年赶超。

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